本文是4月2日《价值中国》记者覃怡敏对我进行采访后所发表的采访内容，反映了我当时的所思所想。如今，差不多一周过去了，经济和股市情形并未发生多大变化，美国次贷危机还在继续，美国股市仍然趋势向下，市盈率已跌破12；而我过宏观经济的不确定性依旧，股市仍旧疲弱，甚至疲弱得超过我的预想。

      「内容摘要」因为贷款比例太高，楼市绑架了银行；由于参与人数过众，股市捆绑了民意，所以一旦降温过度，挤压失当，泡沫急速破裂，那么我国经济便有硬着陆风险，社会稳定也就可能受到冲击。当此各类矛盾积聚之时，我给出的药方是，抓住主线，逼退全面通胀；回归实业，快速冷却股市风潮；缓慢施压，促成楼市良性洗牌；提高工资，完善福利，促进内需快速发展。

　　价值中国：中国银行日前发布报告预测国内通胀仍将持续，此外，联合国报告也预测中国今年将面临严重通胀挑战，GDP也将放缓至10.7%。对于这些预测，您怎么认为？

　　侯宁：中国宏观经济过热已经持续多年了，所以才有了近两年来以货币政策为主要手段的持续不断的宏观调控。但结果我们都看到了，直至遭遇罕见雪灾后的今年一二月，宏观经济数据依旧连续六个月“偏热”，银行放贷报复性提升，固定资产投资依旧火热，更有通货膨胀在我国急速恶化，从而对我国整体经济及国计民生形成了巨大的压力。

     也正因如此，温总理才说，“2008极有可能是中国经济最困难的一年”。

     事实上，这种现象就像一艘高速行驶的列车在遭遇不断刹车后依旧难以减速一样，后果是非常可怕的，也就是说，在今明两年我国宏观经济存在硬着陆的巨大风险。而之所以主动调低了GDP增长率，就是因为政府意识到了我们所面临的苦难不仅来自内部，也来自外部，可谓是内忧外患，所以才以紧缩的货币政策来应对。事实上，从国家统计局公布的一二月工业企业利润数据看，同比已经大幅下降，而且，由于美国次贷危机导致美国经济继续恶化，对我国出口企业形成严重制约，这样，进出口对其贡献率达60%的GDP的下降已基本是铁板钉钉的事了。我只希望这一数据还不至于缩水太过，10.7%我觉得有些理想化，保持在8%左右应该就算不错了。

　　价值中国：日前，货币从紧政策方向上已经明确，但同时又要适当控制力度，您认为从紧货币政策下一步应该怎样走？

　　侯宁：从近期公布的一系列数据看，从紧的货币政策不会变，这一点是肯定的，因为政府需要应对的主要矛盾是通货膨胀，如果失控，就会带来严重的社会问题。在这一点上是丝毫马虎不得的。但货币政策的从紧对股市楼市运行形成了压力，所以这两个市场的参与者希望“网开一面”也可以理解。但从目前两个市场的发展态势来看，对楼市的货币从紧不可能动摇，而对股市来说，其主要压力并非来自从紧的政策，而是估值压力及大小非减持，所以即便对股市实行宽松政策，熊市也是难以改变的事实了。所以我个人判断，从紧政策还会进一步实行，而到了奥运之后，或许央行才会视情况有所改变。

　　价值中国：美国次贷危机爆发已一年，面对美国金融市场持续震荡，政府频繁降息，出台多项救市措施。目前是否可以判断美国经济开始步入衰退？

　　侯宁：美国经济衰退在业界已成共识，连美国总统和美联储主席都不再对此讳言，可见美国经济衰退的压力有多大！正因如此，美国政府才动用了一系列措施刺激美国经济。但我说过，这次源于次贷危机的美国经济大萧条是对美国多年来奉行的“以美元透支世界”的国家政策的全面清算，是对美国人长期以来“以透支维持繁荣的生活哲学”的清算，是除了战争不可能由正常方式拯救的“世纪危机”。而且，其危机本由过度发放美元引发的流动性泛滥所致，而如今由想通向市场注入流动性来解决，正应了所谓“以毒攻毒”的“中国式疗法”，一般来说是起不到真正拯救作用的。这一点，我们从美国股市走势也能看出来，在那么强烈的“救市”政策出台后，美股也只是象征性地反弹了几百点然后便陷入暴涨暴跌的震荡市中，基本属于自救行情，这表明市场对经济复苏基本已经很失望了，正如股神巴菲特对其股东所言，“股市的好日子没了。”

　　价值中国：美国次贷危机对中国产生了外部冲击。美国经济下滑对中国经济是否会造成重大影响？

　　侯宁：上面说过，我国一二月工业企业利润缩水不少，这就是次贷危机冲击我国进出口企业的后果之一。从贸易数据看，如今我国对美国的贸易顺差业已大幅减少，也从另一角度作证了我国宏调政策及美国次贷危机对中国经济的影响。目前来看，次贷危机引发的美国经济衰退主要影响的还是中国进出口企业的利润，但长期来看，美国经济滑坡还将在政治、军事等非经济领域影响中国。

　　价值中国：在经济全球化的今天，中国如何保持继续稳定地发展？

　　侯宁：经济全球化是大趋势，中国加入世贸便是这一趋势发展的必然。但很不幸的是，在加入世贸刚刚7年的时候，世界经贸发展便遇到了重大挑战，欧美等区域经济都遭遇了重大危机。更重要的是，恰在此时，中国经济也走到了一个重要转折点上，宏观经济过热需要降温，股市楼市泡沫需要挤压，通货膨胀需要坚决遏制，而矛盾在于，因为贷款比例太高，楼市绑架了银行；由于参与人数过众，股市捆绑了民意，所以一旦降温过度，挤压失当，泡沫急速破裂，那么我国经济便有硬着陆风险，社会稳定也就可能受到冲击。

      当此各类矛盾积聚之时，我给出的一个简单药方是，抓住主线，逼退全面通胀；回归实业，快速冷却股市风潮；缓慢施压，促成楼市良性洗牌；提高工资，完善福利，促进内需快速发展。我以为，惟其如此，我们才有望能相对平稳地度过中国经济社会的这段危险期，才有望能在奥运之年打退“中国威胁论”制造者对中国的围剿，真正实现中华民族翘首以待的“大国崛起”。

　　「价值中国：覃怡敏」2008-04-03。